Tur eller skicklighet?
Statistik och evidens är en kraftfull kombination för att urskilja tur från
skicklighet.
Det är lätt att bli lurad av slumpen. Men om vi har lite bättre koll på vad som statistiskt kan väntas av ett slumpmässigt utfall kanske vi kan förstå skillnaden mellan tur och skicklighet lite bättre.
Vad säger proffsen om historisk avkastning?
Den aktiva fondbranschen har alltid ett antal fonder som har bra historisk avkastning. Är det rätt av dem att lyfta fram dessa som exempel på skicklighet? Vad tycker professionella investerare om det?
Vi ser INTE historisk avkastning som värdefull information när vi väljer fonder. Vi anlitar förvaltare när vi tror att deras analys och beslutsfattande kan skapa god avkastning i framtiden, inte för att de skapat god avkastning historiskt”
Norges Bank (Oljefonden; Världens största fond)
Amerikanska aktiva fonder med dålig historisk avkastning har rent statistiskt större chans att gå bättre framöver än aktiva fonder med bra historisk avkastning.”
Vanguard (Amerikansk fondförvaltare)
Vår granskning visar att den relativt goda avkastningen hos cirka 20% av de aktiva aktiefonderna i Sverige beror på tur, inte skicklighet”
Professor Harry Flam och Professor Roine Vestman, Stockholms Universitet
På jakt efter bevis på tur eller skicklighet.
Är framgångsrika fonder uthålliga?
Att det finns fonder som går bättre än marknaden kan ingen förneka. Men har detta skett på grund av tur eller skicklighet? Dimensional Fund Advisors har titta på uthålligheten på framgångsrika amerikanska aktiefonder. Om historiskt lyckosamma fonder även presterar bra framöver, skulle det ju vara ett tecken på skicklighet.
Lite sannolikhetslära…
För att kunna urskilja tur från skicklighet är det viktigt att förstå hur ett slumpmässigt utfall ser ut och vad en normalfördelning betyder. Låt oss ta en titt på Galtonbrädan som faktiskt på ett bräde förklarar båda dessa begrepp!
Den engelska vetenskapsmannen Frances Galton visualiserade ett slumpmässigt utfall genom att låta kulor falla genom ett bräde, där varje kula har en 50/50-chans att antingen gå höger eller vänster. Det slumpmässiga utfallet intar formen av en normalfördelningskurva, där de flesta kulorna hamnar i mitten. Förklaringen är att det finns fler alternativa vägar att hamna nära mitten jämfört med att hamna långt ut i kanterna. Titta gärna på denna film om du inte tror oss! På köpet ger det en fingervisning om att en förvaltare som ser ut att vara skicklig i själva verket kan ha blivit hjälpt av slumpen, dvs haft tur (tänk en av kulorna längst ut på kanterna!).